历次美联储降息政策及其全球资产价格影响分析

原文链接：历次美联储降息政策及其全球资产价格影响分析 (baidu.com)

美联储的降息政策主要包括两类：纾困式降息和预防式降息。这两种降息方式在经济环境和目的上存在显著差异，进而对全球资产价格产生不同的影响。本文将对①历史上美联储降息的方式、节奏有何规律？②降息周期内全球资产价格如何表现？两个问题展开分析。

一、纾困式降息：应对突发冲击的强有力措施

纾困式降息是美联储在经济出现明显衰退后采取的刺激性政策。自1982年以来，美联储共进行了四次纾困式降息，每次都对应重大的区域或全球性危机事件。例如，1989年面对储贷危机引发的经济衰退，美联储在随后的40个月内进行了24次降息，累计降幅达681个基点（BP）。类似地，2001年为了应对科网泡沫破裂后的经济全面衰退，美联储在30个月内进行了13次降息，累计降幅550BP。纾困式降息幅度大、持续时间长，旨在快速稳定市场情绪，恢复经济增长。在2007年的次贷危机和2020年的新冠疫情冲击下，美联储也采取了类似的降息措施，尤其是2020年连续两次降息共300BP，将利率降至零附近的超低水平，并引入量化宽松政策以刺激经济。

纾困式降息期间，全球资产价格表现不一。权益资产往往在降息初期受到市场情绪的影响而波动，但长期来看，降息政策有助于稳定市场情绪，促进经济复苏。然而，值得注意的是，纾困式降息期间权益资产大多呈下跌趋势，尤其是当基本面修复乏力时。相比之下，债券利率则普遍下降，因为降息降低了无风险利率水平，推动债券价格上涨。美元汇率在纾困式降息期间通常走弱，而黄金作为避险资产则表现出更强的上涨弹性。

二、预防式降息：经济放缓前的预防性调整

预防式降息是美联储在经济出现放缓迹象时采取的预防性政策。自1982年以来，美联储共进行了五次预防式降息，这些降息措施旨在通过提前调整利率水平来防范未来可能出现的经济衰退风险。预防式降息的幅度相对较小、持续时间较短，且降息次数较少。例如，1984年为了防止高赤字和强美元引发的汇率波动对经济造成冲击，美联储在23个月内进行了17次降息，累计降幅约560BP。1995年为了应对经济增长疲态、实现经济“软着陆”，美联储在7个月内进行了5次降息，累计降幅75BP。

预防式降息期间，全球资产价格表现相对平稳。权益资产在预防式降息初期可能因市场预期调整而波动，但长期来看，由于经济尚未进入衰退阶段，权益资产往往能保持相对稳定甚至上涨。债券利率同样因降息而下降，推动债券价格上涨。外汇市场上，美元汇率在预防式降息期间的表现具有不确定性，但总体上可能受到美国经济相对强劲的影响而保持相对强势。商品价格方面，由于预防式降息主要针对的是经济放缓而非衰退，因此商品价格的涨跌更多受供需关系影响而非降息政策。

三、美联储降息对全球资产价格的影响

总体来看，美联储降息政策对全球资产价格具有显著影响。权益资产在预防式降息期间表现较好，胜率较高；而在纾困式降息期间则因基本面修复情况不同而波动较大。债券作为避险资产在降息期间普遍上涨，因为降息降低了无风险利率水平。外汇市场上，美元汇率在降息期间大多走弱，而日元、欧元等货币则因各自的经济状况和政策差异而表现出不同的走势。商品价格方面，黄金在纾困式降息期间表现出更强的上涨弹性，而原油价格则更多受供需关系影响。

展望未来，随着美国经济数据出现走弱迹象和市场普遍预期美联储将于9月开启降息周期，全球资产价格或将迎来新的波动。在此背景下，投资者应密切关注美联储货币政策动向以及全球经济形势变化，合理配置资产以应对潜在的市场风险。

（本文为基于原有素材的思考感悟之缩略改写。原文平台：新浪财经，来源：荀玉根 (ID:gh_9c673a59364f)，标题《历次美联储降息对资产价格的影响》，作者：海通策略）