2024年8月8日动态

原文链接：上周以来，在全球金融市场经历...@社会观察汇采的动态 (baidu.com)

上周以来，在全球金融市场经历剧烈动荡之际，人民币汇率却展现出强劲的回升势头。具体而言，在岸人民币对美元汇率在8月5日16时30分收盘时定格于7.1385，与前一交易日相比上涨了765个基点，与一周前（7月29日）相比更是上涨超过1192个基点；同时，离岸人民币对美元汇率截至8月5日18时，报7.1145，盘中一度突破7.10关口，涨幅接近600个基点。

关于人民币为何走强，中金公司的外汇研究专家李刘阳指出：“自7月以来，外部环境正逐步向有利于人民币汇率增强的方向演变。”他进一步解释，当前衍生品市场普遍预期美联储将于9月启动首次降息，这一预期直接导致美债收益率下滑和美元贬值，进而有利于包括人民币在内的非美货币升值。同时，美债收益率的下行也改善了中美利差，从多个角度为人民币汇率提供了有力支撑。

光大银行金融市场部的宏观研究员周茂华则从另一角度进行了分析，他认为，近期美国关键经济指标的疲软和通胀数据的降温，显著提升了市场对美联储降息的期待，进而推动美元指数持续走低。此外，日元的大幅反弹情绪外溢，加之欧美股市的剧烈波动激发了资金的避险需求。而国内方面，随着宏观政策实施力度的加大，经济复苏的预期日益增强，市场对人民币及其资产的走势持乐观态度。

平安证券的首席经济学家钟正生则强调了人民币急升的三大宏观基础：美元指数的下行、国内稳增长政策的加码以及贸易顺差的新高。他特别指出，日元升值也是触发人民币急升的因素之一。自2023年以来，人民币与日元汇率紧密关联，这主要源于两者在套息交易中均具备低息货币的特性。尽管中美利差不及日美利差那么显著，但人民币今年以来的低波动性使其作为套息货币的属性并不逊色于日元，因此两者的走势逻辑存在相通之处。

中国银行研究院的高级研究员王有鑫则从亚洲货币联动的角度进行了阐述。他认为，亚洲货币之间具有较强的联动性，常呈现同步波动的趋势。近期，日本央行超预期加息导致日美货币政策分化加剧，日美“套息交易”链条受阻，从而引发国际投机资金快速回流日本，推动日元从低位强劲反弹。这一过程也提升了市场对包括人民币在内的亚洲货币的风险偏好。

数据方面，人民币与日元同步走强。8月5日，日元对美元汇率一度攀升至141水平，创下了7个月以来的新高。

汇率的变动归根结底取决于经济基本面。专家普遍认为，此轮人民币汇率的强势回升，深刻反映了市场对国内经济持续向好的积极预期。党的二十届三中全会对深化改革作出了全面部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，并致力于健全推动经济高质量发展的体制机制。这些举措极大地提振了市场对下半年中国经济发展的信心。

民生银行的首席经济学家温彬指出，尽管人民币汇率仍面临一定压力，但在7月份降息等政策的落地实施以及财政政策的加快发力下，国内需求有望得到进一步提振。同时，外需回暖的态势也具有较高的确定性。结合丰富的汇率管理工具，人民币汇率有望在合理均衡水平上保持基本稳定，预计未来人民币对美元汇率将在7.1元至7.3元区间内呈现双向波动。

王有鑫则更为乐观地表示：“未来几个月，人民币汇率有望延续回升态势。”他分析指出，全球政治经济局势的复杂性和金融市场的剧烈波动，可能促使更多国际资本在全球范围内寻找“避风港”。而人民币汇率以其较高的稳定性脱颖而出，加之人民币资产目前正处于价值洼地，以及中国经济内生增长动力的持续增强，可以预见当前及未来几个月内，人民币资产将受到更多国际投资者的青睐。

此外，国际货币基金组织（IMF）最新发布的对中国的第四条款磋商报告也传递出积极信号。IMF预计中国2024年全年经济增速为5%，2025年增速为4.5%，较今年4月的预测均上调了0.4个百分点。IMF还高度评价了中国自2020年以来在推动房地产行业去杠杆、引导房企适应市场需求变化等方面所采取的措施，认为这些措施对房地产行业的可持续发展至关重要。同时，IMF也对中国央行自2024年以来采取的降息和下调存款准备金率等货币政策表示了肯定。